¿Puede sentirlo? Cuando el martillo de la subasta del Grupo Monaco Legend cae por primera vez, ¡la temporada de subastas de otoño está por fin sobre nosotros! Lotes de primera, objetos raros e historias únicas esperan en cada tribuna durante el próximo mes. Pero ya que la subasta MLG llegó a su fin este fin de semana, echemos un vistazo más de cerca a cómo ha ido la subasta... ¿qué es lo que marca tendencia y se vende como churros, qué es lo que está sentado en las estanterías? Y antes de que empiece: sí, el mundo de las subastas es un microcosmos en el que destaca un conjunto muy particular de relojes, pero con todas las salvedades consideradas aún puede concedernos una visión del mercado. Y ya que hablamos de MLG aprenderemos algo sobre el estado del mercado vintage en particular. Abróchense los cinturones, ¡será divertido!
23 de octubre de 2024
¿¡Cartier Manía!? Y más conclusiones de la subasta del Grupo Monaco Legend
Marcus Siems @siemswatches
Coleccionista, autor, analista de datos
¿Puede sentirlo? Cuando el martillo de la subasta del Grupo Monaco Legend cae por primera vez, ¡la temporada de subastas de otoño está por fin sobre nosotros! Lotes de primera, objetos raros e historias únicas esperan en cada tribuna durante el próximo mes.
Pero ya que la subasta MLG llegó a su fin este fin de semana, echemos un vistazo más de cerca a cómo ha ido la subasta... ¿qué es lo que marca tendencia y se vende como churros, qué es lo que se queda en las estanterías? Y antes de que empiece: sí, el mundo de las subastas es un microcosmos en el que destaca un conjunto muy particular de relojes, pero con todas las salvedades consideradas aún puede concedernos una visión del mercado. Y ya que hablamos de MLG aprenderemos algo sobre el estado del mercado vintage en particular. Abróchense los cinturones, ¡será divertido!
Un Omega Constellation ref. 2943 - un reloj que nosotros mismos manejamos bastante, ¡pero en absoluto en esta configuración! Un Constellation de platino(!) fabricado para una familia real de Oriente Medio. Cortesía de Grupo Monaco Legend.
1) Las cifras globales
A lo largo de tres sesiones 294 lotes pasaron bajo el martillo de los cuales 284 se vendieron finalmente (96,60%) por un total de 16.267.580€ - es decir, un precio medio de 57.235€ por reloj.
El líder en solitario en cuanto a marcas fue Rolex: una enorme cantidad de 110 lotes (37%) procedían del relojero ginebrino. Curiosamente, el segundo puesto fue para Cartier (34 lotes, el 12%, excluyendo "sólo para minoristas"). Esto es sorprendente, ya que la segunda marca más frecuente en las subastas suele ser Patek Philippe, que ocupó el tercer lugar con 31 lotes (11%). Audemars Piguet (25 lotes, 9%) y Vacheron Constantin (20 lotes, 7%) completan el Top-5.
Figura 1. Resumen de los lotes vendidos en la subasta del Grupo Monaco Legend de octubre de 2024 por marca (izquierda), década (centro) y material (derecha). El diagrama circular (marcas) combina las marcas con 2 o menos relojes en la categoría "otros" (41 lotes, 31 marcas). La "barra de 1930 combina todos los relojes anteriores a 1940. Datos por cortesía de Monaco Legend Group.
La mayoría de los lotes subastados se fabricaron durante la década de 1950 (47 lotes, el 16%) y, en general, el 55% de las piezas procedían de la época comprendida entre los años 50 y 80 (161 lotes).
De todos los lotes, el oro amarillo fue con diferencia el material más frecuente (117 lotes, 40%), seguido del acero (64 lotes, 22%), el oro blanco (35 lotes, 12%), el oro rosa (27 lotes, 9%) y el platino (25 lotes, 9%).
Rolex fue la estrella del espectáculo - y este Oyster Perpetual 'Galaxy' ref. 6098 de 1952 fue literalmente... Cortesía de Grupo Monaco Legend.
2) Precios realizados y cobrabilidad
Ahora llegamos a la parte más jugosa. Las subastas consisten en vender y pujar hasta el valor que cada postor considere acertado (más/menos el calor del momento). Como ya he destacado, más del 95% de las piezas se vendieron a un precio medio de 58.940 euros. Sin embargo, la media (promedio) está sesgada cuando tenemos bastantes valores atípicos en una dirección - y esos son los lotes más altos. La mediana es la mejor medida... y es aquí 20.800€. En otras palabras, el 50% de los lotes se vendieron por 20.000€ o menos y el 50% para más de 20.000€.
Mirando dentro de cada marca podemos ver que:
Figura 2. Distribución de los precios realizados* categorizados por marca de reloj de la subasta MLG de octubre de 2024. Las líneas rojas y negras denotan la mediana del precio de venta y el rango (intercuartílico) del 25%-75%, respectivamente. Sólo se representan las marcas con más de 2 relojes ofrecidos en la venta. Datos por cortesía de Monaco Legend Group.
De las cinco primeras marcas, Rolex, Cartier y Vacheron Constantin se vendieron mayoritariamente por un precio justo en torno a la mediana (20.000€) y sus respectivos lotes superiores (25% superior) por más de 40.000€. En el caso de Patek Philippe y Audemars Piguet (así como IWC y Breguet) el panorama es un poco diferente: estas marcas se vendieron a menudo por encima de la media y los lotes más altos superaron los 100.000€. En general, esto no es demasiado sorprendente, ya que muchos de estos resultados pueden explicarse por las complicaciones y la coleccionabilidad general de la marca.
Más reveladoras son las distribuciones entre metales y épocas al combinar dichos "factores de popularidad":
Figura 3. Distribución de los precios realizados por década (izquierda) y material (derecha). Se muestra la suma sobre todos los lotes por categoría (barra) y la proporción de lotes por categoría (asteriscos). Los 3 lotes más caros (1.000.000+€) se excluyen del análisis para evitar sesgos. La "barra de 1930" combina todos los relojes anteriores a 1940. Datos por cortesía de Monaco Legend Group.
Comparando los precios realizados de los lotes con el número de relojes por categoría podemos ver que i) los relojes de los años 50 parecen estar muy valorados, los precios están por encima de lo que cabría esperar. La cifra también excluye los tres lotes más caros (1,000,000+€) que de otro modo sesgarían drásticamente los resultados: dos de cada tres 1.000.000Los relojes € proceden de los años 50 (y aumentarían el listón hacia el 30%). ii) Otras décadas que están alcanzando precios por encima de lo esperado fueron los años 70 y la primera época anterior a 1940.
La razón por la que las primeras décadas - y en particular los años 50 - están funcionando tan bien en el bloque de subastas son las innovaciones de la época en tecnología y diseño y relojes como éste - un Patek Philippe 2438 Calendario Perpetuo de configuración única (hasta ahora). Foto cortesía de Subastas Monaco Legend.
Además, iii) en cuanto al material, observamos que, sobre todo los ejemplares de oro blanco, parecen ser muy coleccionables y también están "sobrevalorados". Y lo que quiero decir con "sobrerendimiento" es lo que voy a mostrar en la siguiente sección.
3) Tendencias y lotes con exceso de rendimiento
Con todos estos relojes y variables es difícil ver hacia dónde nos dirigimos. Y, sobre todo, cuando sólo nos fijamos en los precios, nuestra percepción estará sesgada hacia los lotes más caros y nos hará pasar por alto tendencias más generales. A mí, por tanto, me gusta analizar los precios realizados en relación con sus estimaciones**. La estimación baja es una cifra vinculante en términos de reserva y debería (idealmente) darnos una idea de lo que podría ser un precio realista para un determinado reloj.
Uno de los lotes más destacados de la subasta -un Cartier Gondolo de los años 80 con un (tal vez) único brazalete estilo bambú - que se vendió por 13 veces su baja estimación. Foto cortesía de Grupo Monaco Legend.
Si un reloj supera así drásticamente sus estimaciones, puede merecer la pena examinar más de cerca estas piezas. Esto conlleva, por supuesto, algunas advertencias**, pero en general puede ofrecernos una visión importante de los cambios más recientes en el mercado en su conjunto*** y de las tendencias más allá de los esquemas de coleccionismo establecidos (por ejemplo, los "calendarios perpetuos Patek Philippe" o los "Rolex Daytonas").
La relación entre el precio y la estimación (baja) es el puntuación de rendimiento (PS). Se trata de una medida relativa del rendimiento de cada reloj desligado del valor de su "categoría de coleccionismo". A continuación defino un lote de alto rendimiento como una pieza que se vendió por más de 2x su baja estimación (PS>2) y un lote con un rendimiento superior a 3x (PS>3).
Figura 4. Puntuaciones de rendimiento de todos los lotes de la subasta del Grupo Monaco Legend de octubre de 2024. Los círculos de color verde claro y oscuro destacan los lotes de alto rendimiento (PS>2) y de rendimiento superior (PS>3), respectivamente. Las zonas sombreadas denotan las tres sesiones, lo que muestra que el domingo por la mañana parece haber sido el momento más caliente para los duelos de pujas. Datos por cortesía de Monaco Legend Group.
En general, podemos identificar 87 de alto rendimiento (30%) y de ellos 27 de alto rendimiento (9%) lotes. De los lotes con exceso de rendimiento, 8 correspondieron a la primera sesión, 13 a la segunda y 6 a la última. Pero, ¿qué relojes se esconden tras estas cifras?
Figura 5. Lotes con mejores resultados en la subasta 2024 de Monaco Legend Group por marca y material. * Otras marcas con un ejemplo cada una son Patek Philippe, Daniel Roth, DeWitt, Girard Perregaux, Hermes, Heuer, & Universal Geneve. ** Otros materiales son Titanio, Bicolor, Plata, & Multimaterial. Datos por cortesía de Grupo Monaco Legend.
Los lotes más rentables proceden predominantemente de Rolex (8 lotes, 30%), Cartier (6 lotes, 22%), Audemars Piguet (4 lotes, 15%), y Vacheron Constantin (2 lotes, 7%).
Las principales sorpresas son que i) Cartier constituye el 22% de los primeros puestos a pesar de que sólo aporta el 12% de todos los lotes. ii) Del mismo modo, Audemars Piguet obtuvieron los mejores resultados, lo que muestra una tendencia positiva para el futuro de estas piezas. Es importante destacar que estos resultados procedían del catálogo vintage alejándose de los caminos trillados del Royal Oak. Por otro lado, iii) Patek Philippe - que comprende el 11% de todos los lotes - sólo tuvo 1 top performer. Básicamente, apuntando hacia un mercado bien establecido para la marca.
Audemars Piguet ha obtenido muy buenos resultados. Sin embargo, los mejores resultados procedieron predominantemente de lugares alejados de los caminos trillados del "Royal Oak". Foto cortesía de Grupo Monaco Legend.
Para los diferentes materiales vemos que los lotes con mejores resultados fueron los siguientes oro blanco (7 lotes, 26%), oro amarillo (7 lotes, 26%), acero (4 lotes, 15%), platino (3 lotes, 11%), y oro rosa (2 lotes, 7%). De este modo, el material más sorprendente -basado en la prevalencia global en la venta- es el oro blanco. En general, sólo uno de cada ocho lotes es de oro blanco uno de cada cuatro lotes más vendidos procede de este metal.
Todo ello se refleja también en los 10 lotes con mejor rendimiento: Todos ellos tienen una puntuación de rendimiento superior a 4, se hicieron en el siglo pasado y son relojes sólo-tiempo****. 4 de los 10 primeros son Cartier, 4 son oro blanco, 2 son relojes sin pulsera, 2 son Jump-Hour relojes. Además, 6 de ellos se fabricaron antes de la década de 1980y 4 antes de los años 60, lo que también significa que 4 eran neo-vintage (Años 80/90).
Figura 6. Los 10 lotes con mejor rendimiento en relación con sus respectivas estimaciones (puntuación de rendimiento). Las barras están codificadas por colores con respecto al material de los relojes. Datos por cortesía de Monaco Legend Group.
4) Conclusión
En general, vemos que los relojes excepcionales siguen vendiéndose y alcanzando buenos precios. Creo que éste es probablemente el mantra de varios profesionales y analistas ahí fuera - y significa que la época del lujo masivo y los relojes deportivos a bombo y platillo ha quedado un poco atrás...
Las estrellas del espectáculo en cuanto a precios más elevados siguen siendo los Daytonas Pre-Zenith dorados y las piezas Patek Philippe de calendario vintage preferentemente en oro rosa. Si hay algo que no cambiará pronto son estas dos categorías en lo alto de la cadena alimentaria.
Una categoría de relojes y coleccionismo que siempre hará girar cabezas: los relojes Patek Philippe Calendario Perpetuo (aquí un impresionante oro amarillo ref. 2497). Foto cortesía de Grupo Monaco Legend.
Pero si miramos a la vez más ampliamente a nivel de la subasta completa (gráfico 3), así como más cerca en cada lote individualfactorizando el precio bruto y centrándose en el rendimiento relativo a la estimación (Figuras 5-6) podemos ver que surgen más tendencias generales.
El oro blanco en alza. El oro amarillo representa el encanto del viejo mundo y el oro rosa es estéticamente muy especial, pero los coleccionistas parecen ir cada vez más tras los ejemplares de oro blanco. Y tiene mucho sentido. Los ejemplares de oro blanco de casi todas las referencias vintage coleccionables son mucho menos comunes que sus homólogos de oro amarillo y rosa y a menudo incluso más raros que los de platino. Tiene el factor de la escasez y ahora parece que también el gusto de muchos coleccionistas se está poniendo al día. La "riqueza furtiva" es una declaración de moda, ¡pero la rareza es de verdad!
El oro blanco mola, el oro blanco vende, parece. Foto cortesía de Grupo Monaco Legend.
Cartier sigue estando de moda. No habría pensado que a finales de 2024 seguiríamos hablando de que Cartier está cobrando impulso. Parece tan de 2022. Sin embargo, con la creciente "erudición"/recursos sobre la marca y la escasa producción inicial (compare[aquí],[aquí], &[aquí]), así como fenómenos pop-culturales como el Mike Nouveau vintage Cartier acaba de recibir otro impulso. La guinda del pastel es que Cartier apostó mucho por el oro amarillo y sólo muy escasamente salpicó algunos ejemplares de oro blanco. No obstante, está abierto a debate si el efecto del metal blanco contribuyó a los resultados de Cartier o viceversa.
El Cartier con forma de los años 70 sigue en alza. Pero, ¿es la tendencia del oro blanco la que alimenta a Cartier o viceversa? Tendremos que sentarnos y esperar. Foto cortesía de Grupo Monaco Legend.
Apreciación de la hora con un giro. Cuando su feed sigue siendo bombardeado con modernos relojes deportivos y fechadores, ¡puede que esto le resulte muy satisfactorio! Pero bromas aparte. Parece que los relojes vintage de dos y tres manecillas podrían estar en alza. Curiosamente, estos son no sólo las 'clásicas iteraciones. Lo que hemos visto el último fin de semana en Mónaco también han sido relojes de horas saltantes, relojes de bolsillo, piezas esqueletadas y relojes que hacen su reaparición y añaden un giro a las funciones "básicas" de indicación del tiempo del "estereotipo" de tres agujas.
Un reloj de bolsillo esqueleto Vacheron Constantin de oro rosa y esmalte negro de los años 30. Difícilmente puede ser más clásico y extravagante al mismo tiempo. Foto cortesía de Grupo Monaco Legend.
¿Todo esto podría muy bien ser una antítesis 2024 de los casi omnipresentes relojeros independientes de los últimos dos años? Si combinamos estas tres tendencias vemos que los coleccionistas parecen buscar formas únicas de adornar sus muñecas. La respuesta a esto era hasta hace muy poco la moderna "relojería independiente". El individualismo se valora mucho en nuestra pequeña burbuja... Cuando los nuevos lanzamientos y los relojes modernos le fallen, ¿por qué no echar un vistazo a los catálogos antiguos? Quizá haya otras calles secundarias por las que adentrarse en la horología clásica que cada vez atrae a más coleccionistas.
¿Ha llegado realmente la hora de la relojería independiente moderna? ¿Cuando varios de los lotes con mejores resultados proceden del género - en Mónaco raramente visto? ¿Tendré que comerme mis palabras al final o se cumple de nuevo el credo: ¡las piezas verdaderamente excepcionales siempre se venderán bien!? Cortesía de Grupo Monaco Legend.
Se necesita mucho conocimiento para apreciar relojes tan extraordinarios y casi extravagantes. Su muñeca como un guiño al pasado. Esperemos que esto indique que existe un creciente cuerpo de entusiastas y coleccionistas cotidianos con un sólido conocimiento de la relojería y el diseño del siglo XX, así como con la confianza necesaria para acabar comprando estas piezas (por ejemplo[aquí]). Sin embargo, la prueba para todas mis predicciones llegará a principios de noviembre. Las Leyendas de Mónaco siempre traen el calor vintage, pero con las subastas de Ginebra a continuación el foco se desplazará cada vez más hacia la horología moderna.
¿Cuál es la situación de la relojería moderna en el mercado actual? ¿Cómo se comportarán las Indias y veremos que algo de lo ocurrido en Mónaco se traslada también a Hong Kong o Nueva York?
Notas a pie de página
* Los precios tomados para estos análisis incluyen la prima sobre el precio de martillo.
** La estimación baja es una cifra algo vinculante ya que la reserva (precio mínimo) no puede ser superior a ella. Por supuesto, hay una salvedad con las estimaciones, ya que a algunas casas de subastas les gusta "tomar el pelo" a ciertos lotes con estimaciones bajas para aumentar el interés - esto es algo a tener en cuenta cuando se evalúa el resultado de relojes individuales.
*** Superar la estimación en varias veces probablemente sólo ocurra en submercados que están infradeterminados. Es relativamente improbable que el mercado de los calendarios perpetuos Patek o de los Rolex Daytonas se desplace 3 veces o más, ya que están muy bien establecidos.
**** Sólo hora en el sentido de que no se incluyó ninguna función de calendario o cronógrafo. Sin embargo, sí se incluyeron otras complicaciones superiores como el salto horario o los tourbillons. Y ya veo lo exagerado que es esto para el Daniel Roth...
Todos los derechos sobre textos y gráficos reservados al Autor.
