Le chronographe... la complication qui fait rêver et qui est de temps en temps au centre de l'attention lorsqu'il s'agit de résultats de ventes aux enchères fracassants. Jusqu'à présent, plus de 92 % des chronographes ont été vendus. Quels sont donc ces chronographes qui se sont bien vendus, quels sont ceux qui sont à la mode et quelles sont leurs caractéristiques communes ?

17 mai 2022

Revival of the Dress Chronograph

Marcus Siems @siemswatches
Collectionneur, auteur, analyste de données

Je résume ici les résultats de Bonhams NY (14 avril 2022), Christie's Genève (9 mai 2022), Monaco Legend Group (23 et 24 avril 2022), Phillips Genève (7 et 8 mai 2022), et Sotheby's HK (26 avril 2022) et Genève (10 mai 2022).

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Le chronographe... la complication qui fait rêver et qui est de temps en temps au centre de l'attention lorsqu'il s'agit de résultats d'enchères bouleversants. Dans le monde de l'horlogerie, tout le monde se souvient probablement de l'endroit où il se trouvait lorsqu'il a vu le résultat de la Daytona " Paul Newman " en 2017^[1-2]. De même, chaque chronographe à calendrier perpétuel Patek Philippe - qu'il s'agisse d'une 1518 ancienne ou d'une série 2499 - nous fait tourner la tête et regarder les enchères avec admiration lorsque des sommes à 7 chiffres sont annoncées.

Phillips Auction - Patek Philippe 1518 Quantième Perpétuel Chronographe rose sur rose Un "paysage" à mourir et probablement le rêve de tout collectionneur - un chronographe Patek Philippe 1518 à calendrier perpétuel, cadran rose et or rose, vendu pour 3'297'000CHF cette saison. Photo Phillips Genève 2022 Lot 213

Mais qu'en est-il des autres exemples de cette complication ? Le chronographe n'est pas synonyme de Daytona... en fin de compte, "seulement" 26% de tous les lots de chronographes proposés jusqu'à présent portaient le nom de "Daytona". Les Speedmasters, El Primeros, Carreras et Compaxes de ce monde - parmi beaucoup d'autres - devraient également être mis en lumière.

Voyons donc comment cette complication favorite des contemporains se comporte dans la salle des ventes. Jusqu'à présent, plus de 92 % des chronographes ont été vendus. Mais quels sont les chronographes qui ont le vent en poupe et quelles sont leurs caractéristiques communes ?

Distribution de l'évolution du rapport prix/estimation - 1930 - 2022 - des chronographes lors des ventes aux enchères du printemps 2022 Figure 1. La distribution du rapport prix/estimation* - le "dépassement des attentes" - pour les montres chronographes pendant le cycle de vente aux enchères du printemps 2022 (n=307). Les résultats sont regroupés en fonction de l'âge de la montre. Les points verts et orange représentent respectivement les montres chronographes sportives et habillées.

La première catégorisation très classique des types de chronographes est celle des spécimens "plus habillés" et "plus sportifs". Il s'agit bien sûr d'un continuum, mais disons pour l'instant que la Daytona classique en acier est un exemple sportif, tandis qu'une Breitling Premier dorée des années 1940 est un modèle plus habillé^[3].

Comme nous pouvons déjà le constater, cette dissociation s'inscrit également dans une perspective historique - les chronographes du milieu du XXe siècle sont plus élégants que la plupart des pièces de la fin du XXe siècle, tandis qu'ils deviennent plus hétérogènes à partir des années 1990.

Phillips Auction - 1939 vintage Rolex 3668 Antimagnetic Chronograph Un chronographe Rolex surperformant - mais pas celui auquel vous pourriez vous attendre. Cet étonnant et fascinant chronographe Rolex 3668 "Antimagnetic" de 1939 a été vendu pour 277 200 CHF, soit plus de 7 fois son estimation basse. Photo Phillips Genève 2022 Lot 191

Il est intéressant de noter que lorsque nous comparons la performance médiane de chaque montre par rapport à son estimation basse - une mesure simple de "dépassement des attentes" - nous observons une tendance intéressante : les chronographes habillés surpassent leurs homologues sportifs d'environ 13% - 58% à 45% par rapport à l'estimation, respectivement. Cependant, en regardant de plus près, nous constatons que les chronographes sportifs sont beaucoup plus performants dans les lots supérieurs (10 % des attentes les plus élevées) - 158 % pour les chronographes habillés contre 204 % pour les chronographes sportifs par rapport à l'estimation.

Qu'est-ce que cela signifie ? D'une manière générale, le chronographe habillé moyen est plus performant que le chronographe sportif moyen. Toutefois, s'il existe une valeur extrême, il est plus probable qu'il s'agisse d'un chronographe sportif. Et ces valeurs aberrantes semblent être particulièrement portées par les Speedmaster d'Omega. Sur les 12 chronographes dépassant 4 fois leur estimation basse, 4 sont des Speedmaster et 1 seul est un Daytona. Il s'agit probablement d'une conséquence de la vente record de la Speedmaster 2915-1 de 1957 en novembre dernier^[4] et d'une tendance générale à la hausse.

Phillips Auction - 1970 NASA Omega Speedmaster "Alaska Project" (Projet Alaska) L'une des principales surprises de ce cycle de vente aux enchères : Une Omega Speedmaster 145.022 de 1970 à cadran blanc, d'une importance historique (délivrée à la NASA, Houston) - vendue pour 529'200CHF ... soit plus de quatre fois son estimation basse. Photo Phillips Genève 2022 Lot 111

Nous pouvons pousser l'analyse un peu plus loin et examiner de plus près les matériaux de ces lots surperformants. En principe, tous les chronographes habillés, mais la plupart d'entre eux, sont fabriqués à partir de métaux précieux. Plusieurs options existent dans cette catégorie, des différentes nuances d'or - jaune, rose et blanc - au platine. Jusqu'à présent, nous avons obtenu des résultats pour 54 chronographes en or jaune, 39 en or rose, 36 en or blanc, 20 en platine et 116 en acier.

Rapport prix/estimation pour les montres chronographes classées par matériau - Cycle de vente aux enchères du printemps 2022 Figure 2. Distribution du rapport prix/estimation des montres chronographes vendues, classées par matériau utilisé. Chaque point correspond à une montre et les lignes continues indiquent la performance médiane par matériau. Photo 1945 noir Rolex "Antimagnetic" Pre-Daytona Chronograph MLG 2022 Lot 123 - a été vendue pour 106 600 euros.

La médiane du rapport prix/estimation varie entre 45% pour l'or jaune, 50% pour l'or rose, 53% pour l'or blanc, jusqu'à 70% de surestimation pour le platine - une sacrée prime pour les métaux blancs. Les prix des montres YG semblent plus établis que ceux du platine et de l'or blanc.

Une fois de plus, l'acier - qui est le principal matériau utilisé pour les chronographes sportifs - présente une performance médiane plutôt faible, mais les valeurs aberrantes les plus fortes... il s'agit bien sûr des mêmes pièces que précédemment.

Christie's Auction - Rolex Daytona green Chrysoprane 116509 Une rare Rolex Daytona sur-performante... et c'est une pièce assez rare en soi. Cette Daytona 116509 de 2007 en or blanc avec cadran en chrysoprase verte s'est vendue à 201,600CHF ... plus de 3 fois son estimation basse. Photo Christie's Genève 2022 Lot 14

Qu'avons-nous appris ? Les résultats des ventes aux enchères sont assez complexes mais semblent suivre quelques règles. Les chronographes moyens en métaux précieux semblent avoir plus de succès que les chronographes de sport en acier. Cela est encore plus évident pour le platine que pour les pièces en or jaune de la vieille école. C'est l'attrait du chronographe habillé vintage.

Cependant, les valeurs extrêmes proviennent toujours du chronographe sportif classique... mais pas des références que vous avez l'habitude de voir évoluer à la hausse. Jusqu'à présent, dans ce cycle, ce sont les Omega Speedmaster qui apportent une chaleur intense dans la salle des ventes.

* Il y a certainement des problèmes à ne prendre en compte que l'estimation : Certaines maisons de vente aux enchères sont plus enclines à fixer des estimations basses pour favoriser une guerre des enchères que d'autres maisons qui s'en tiennent plus étroitement à la valeur réelle, par exemple. Gardons cela à l'esprit lorsque nous discutons des tendances basées sur les estimations. Ici, nous nous concentrons particulièrement sur les "estimations basses", car elles ont des implications contraignantes : la réserve (prix minimum) doit être inférieure ou égale à l'estimation basse.